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II. Un système monétaire voué à
l’échec)
Les
turbulences actuelles du marché du crédit ne sont pas
uniquement la conséquence directe des politiques monétaires
inflationnistes et de la hausse du prix des actifs du passé.
L'apparition des symptômes de la crise, c'est-à-dire
l'inquiétude croissante concernant la solidité du secteur
bancaire et les perspectives de croissance économique, est en train de
servir à justifier une politique encore plus inflationniste.
Face
à une telle situation, il n'est pas étonnant que les
intérêts des investisseurs pour l'or se ravive.
A quel niveau le prix de l'or va-t-il s'élever, exprimé en
papier monnaie ? Ceux qui prévoient une hyperinflation s'attendent
à voir la valeur d'échange du papier monnaie par rapport
à l'or à s'approcher, voire à devenir équivalente
à zéro.
Ce qui
signifie un prix de l’or exprimé en papier monnaie tendant vers
l’infini.
Qu'en est-il
de ceux qui pensent que l'inflation risque d'être très
élevée, mais pas au point de faire perdre complètement
à la monnaie papier sa fonction monétaire ? Il est
évident que cette question est difficile, sinon impossible à
résoudre. L'histoire monétaire récente peut pourtant
fournir quelques éléments de réponse.
La
dernière expérience en date d'une inflation des prix de
consommation à un niveau “inacceptable” remonte à
la fin des années 70 et au
début des années 80 . Les prix
à la consommation montaient sans cesse, et les gens ont
commencé à se poser des questions concernant la
fiabilité d’un système de monnaie papier dont la
production est laissée à la discrétion du gouvernement. Debut 1980, l’once d’or était
montée à plus de 850 dollars US (niveau de 1971 : 35
dollars, soit une hausse d’environ 2400% en 9 ans).
Quel
était donc, à l'époque, l'équivalent du prix de
l'or exprimé en pouvoir d'achat du dollar US actuel ?
Les
économistes tenants de la théorie dominante utiliseraient
l'index des prix de consommation pour recalculer à la baisse le prix
nominal de l'or en dollars US afin d'obtenir “véritable” -
c'est-à-dire, tenant compte de l'inflation – prix de l'or en dollars US.
L’utilisation
de l’indice des prix à la consommation pour recalculer le prix
nominal de l'or en dollars US conduit à établir que le cours de
l’or a atteint un cours de 1.700 dollars US actuels au début des
années 80.
Cours de
l’or recalculé en fonction de la hausse des prix à la
consommation, en US$ par once
 
Source : calculs réalisés par Thomson
Financials, Bloomberg, Banque fédérale régionale de
Saint Louis. -
Le prix
nominal de l'or en dollars US a été recalculé au moyen
des diverses mesures de la perte du
pouvoir
d'achat du dollar US : 2007-Q2 a servi de base annuelle ; le dernier point de
la courbe indique le
prix au 1er
octobre 2007
Cependant,
les économistes autrichiens préféreront sans doute
utiliser la quantité de monnaie ou la quantité du crédit
bancaire comme mesure adéquate de l'inflation. Recalculer le prix
nominal de l'or en dollars US au moyen du stock de monnaie de M2 et du crédit bancaire
conduit à un véritable prix de l'or se situant, respectivement,
entre 3000 dollars et de 5000 dollars US actuels au début des années 80.
Dans une
telle situation, le prix actuel de l'or exprimé en dollars US
apparaît encore, en dépit de sa hausse récente, comme
relativement peu élevé.
Même
si l'hyperinflation semble constituer aux yeux de beaucoup au moment
où nous écrivons un scénario lointain, voire même
improbable, Mises saisit clairement la nature de l'ignorance rationnelle des
êtres humains face à la monnaie papier contrôlée
par le gouvernement – et les mots de ce dernier donnent de bonnes raisons
de penser qu'il est fort possible que le prix de l'or continue à
s'apprécier par rapport à la monnaie papier.
Je cite
Ludwig von Mises :
« Mais
finalement les masses se réveillent. Elles deviennent soudain
conscientes du fait que l'inflation est une politique
délibérée et qu'elle se perpétuera sans fin.
Une débâcle se produit.
Le boom s'effondre. Chacun s'empresse fiévreusement d'échanger
sa monnaie contre de “vrais” biens, peu importe qu'il en ait ou
non besoin, et quel que soit le prix qu'il doit payer.
En un laps de temps très court,
en l'espace de quelques semaines ou même de quelques jours, les choses
qui auparavant servaient de monnaie n'ont plus cours comme moyen
d'échange. Ils deviennent de simples morceaux de papier. Personne ne
veut plus rien donner en échange. [1]”
Notes
[1] Mises, L. v., Human Action, chapitre 17,
section 8.
Thorsten Polleit
Thorsten
Polleit est professeur honoraire à l’Ecole de Finance et de
Management de Frankfort
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