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Le marché de l’argent est très
diffèrent de celui de l’or. Il n’y existe pas par exemple
de valeur de référence nous permettant de calculer
l’évolution du prix de l’argent dans le temps – pour
l’or : une garde-robe complète de vêtements masculins
équivaut à une once.
Regardez par exemple le magazine Forbes
et ses prédictions sur le long-terme : elles concernent toutes
l’or, pas une seule ne fait état du prix de l’argent. Stephen Harmston,
ayant écrit pour le Conseil Mondial de l’Or en 1998,
était remonté lors de son étude de
l’évolution du prix de l’or jusqu’il y a 2500 ans,
alors qu’on l’utilisait pour calculer le prix du pain. Encore une
fois, aucune trace de l’argent. Ne pas disposer de valeur de base pour
l‘argent ne semble pas interférer avec les calculs de Paul Tustain, mais ce qui est sûr, c’est que cela
crée quelque problème de méthodologie : il
n’existe pour l’argent aucune notion de sur ou
sous-évaluation.
Vous pourriez très bien opérer vos calculs
en vous basant sur la valeur de référence de l’or puis
comparer cette dernière avec le ratio or/argent.
Cependant, cela poserait tout de même quelques problèmes :
a) ce ratio doit être stable sur le long-terme
(stabilité qui pourrait légitimement être sujet de
débats)
b) il vous serait nécessaire de passer outre les
changements quant à l’utilisation de l’argent dans le
domaine industriel
c) cela signifierait observer l’argent comme
étant simplement une fonction de l’or
Vous pourriez également observer
l’évolution du coût d’extraction par once. En effet,
sur un marché libre, le prix d’une matière
première est lié à son coût de production. En revanche,
le problème de l’argent, c’est qu’il n’est
qu’un sous-produit d’autres extractions minières. Il est
donc impossible de calculer quelque moyenne de son coût
d’extraction.
L’argent, tout comme l’or, a
déjà été utilisé en tant que monnaie de
par le passé. Mais tandis que l’or prenait de plus en plus la
fonction de réserve de valeur, l’argent s’est quant
à lui vu devenir principal moyen d’échange. L’Inde
a continué à frapper des roupies d’argent jusqu’en
1947, soit longtemps après que l’Angleterre ait abandonné
l’étalon or. Aux Etats-Unis, les certificats sur l’argent
pouvaient être échangés contre de l’argent
jusqu’en 1968, soit presque 35 ans après que la possession
d’or soit interdite.
Les pièces d’argent ont été en
circulation jusque plus récemment que les pièces d’or.
Cependant, la valeur de ces pièces d’argent était bien
plus variable au cours du temps, du fait des dévaluations
opérées par les gouvernements. La livre Anglaise, par exemple,
ne contenait en 1600 plus qu’un tiers du métal argent
qu’elle contenait 300 ans auparavant. Les pièces d’or, en
revanche, se sont toujours montrées plus stables.
S’il est autre chose qui différencie
grandement l’or et l’argent, c’est l’utilisation
industrielle de ce dernier. 60% de la demande annuelle en argent provient de l'industrie,
alors que les pièces et lingots représentent plus de 89% de la
demande en or. Cette demande industrielle en argent s’est
également vue modifiée au fil du temps. Ces dix
dernières années, la demande en argent provenant du secteur
photographique s’est effondrée, alors qu’elle s’est
fortement développée dans d’autres secteurs (panneaux
solaires, déodorants, linge d’hôpital, protection de
bois…).
Quelle est la plus importante différence entre ces
deux métaux ? Ce pourrait sûrement être Warren Buffett,
le fameux investisseur qui avait dit ne pas comprendre l’or, et ne voir
en l’or ‘aucune utilité’ (et ayant probablement
oublié ses 5000 ans d’histoire en tant que réserve de
valeur). Selon Buffet, il est plus qu’étrange d’aller
extraire de l’or au fin fond de l’Afrique pour ensuite aller le
ré-enterrer dans des coffres.
Cela n’a pas empêché son fond
d’investissement de tenter un corner du marché de l’argent
à la fin des années 1990, avant de revendre ses importantes
positions pour un profit raisonnable en 2006. Donc, dans le même temps
que Buffet ne ‘saisit’ pas l’or, il aperçoit
l’argent comme étant important du fait de sa
sous-évaluation par rapport à la demande industrielle dont il
est l’objet.
Les analystes du marché de l’or n’ont
pas à chercher à comprendre de quelle manière la
technologie pourrait en affecter le prix. Au contraire, le prix de
l’argent résulte d’un mélange entre utilisation
monétaire, moyen d’investissement, et métal industriel.
Adrian Ash
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