Comme vous le savez certainement, au vu de la conjoncture économique actuelle et de la composition des marchés financiers, je suis à l’affût d’un « évènement déclencheur » qui pourrait donner lieu à une nouvelle crise financière.
En 2008, lors de la dernière crise, c’est l’effondrement du hedge funds Bear Stearns qui a levé le voile sur le risque représenté par les actifs adossés à des créances immobilières et la nature des titres adossés à ces créances. Voilà qui a déclenché des effondrements en série des prix des actifs et entraîné des échecs institutionnels, dont l’effondrement de Lehman Brothers.
Nous pourrions également trouver des points communs avec la crise précédente, qui a concerné la mauvaise évaluation du risque et des valeurs des sociétés internet qui, en 2000, étaient évidemment sur-gonflées. L’effondrement de certaines sociétés clés et les retours négatifs de l’économie ont mis au grand jour les fissures présentes dans ce qui était évidemment une bulle sur les actifs. Une fois que la vente a commencé, la situation a vite dégénéré.
L’effondrement de deux hedge funds relativement mineurs n’était pas un évènement notoire. L’effondrement d’un gourou de la technologie ne l’était pas non plus. Mais leur interconnexion avec d’autres secteurs du marché mondial au travers des institutions financières de Wall Street et, plus important encore, la nature fragile de la combine en pyramide de la sous-évaluation dangereuse du risque présenté par les actifs financiers, a fait s’effondrer un système déjà très peu solide. Une fois que les dominos ont commencé à tomber, tout s’est passé très vite.
Le marché américain de la dette, lié de très près aux actions privées, n’est probablement pas un évènement déclencheur. Le fusible se trouve ailleurs. Mais la dette des Etats-Unis pourrait être le baril de poudre qui transmettra les effets d’un évènement plus individuel vers les marchés et l’économie du monde.
La mauvaise évaluation des risques présentés par le papier financier et le manque de réforme au sein du système financier, ainsi que l’effet de levier et la sous-évaluation du risque, ou la fragilité de marchés trop longtemps distordus, atteint de nouveau un niveau sans précédent. Il s’agit d’un schéma familier d’insouciance, de fraude et de liquidation. Viendra ensuite le blâme habituel de certains fonctionnaires corrompus du gouvernement. Le peuple aura été trahi, et un bouc émissaire devra être pointé du doigt.
Le problème devrait cette fois-ci venir de l’étranger, avec l’effondrement d’une institution économique majeure. La Grèce fera peut-être les premières étincelles. Ou l’Ukraine, ou le Proche-Orient, ou un pays que personne n’observe encore. L’échec d’une grosse banque européenne ne serait pas un évènement sans précédent.
Et si nous faisions face à une nouvelle crise, ne soyez pas surpris de voir les grands mogols de la finance intervenir auprès du Congrès, armés de bilans et la bouche pleine de demandes de plusieurs milliards de dollars, sinon…
Qu’est-ce qui pourrait être différent aujourd’hui ? Les choses ont-elles changé ? D’après ce que j’ai pu voir, non seulement la situation est restée exactement la même malgré certaines transformations cosmétiques, des pans entiers du paysage financier se sont délabrés, et les effets de leviers ont gonflé.
La grande parade de Wall Street Ce qui rend nerveux les experts de la stabilité financière du Trésor Par Pam Martens et Russ Martens 10 juin 2015 Lundi dernier, Richard Berner s’est inquiété à voix haute à l’institution Brookings au sujet de ce qui turlupine les plus avisés sur les marchés d’aujourd’hui. Berner est le directeur de l’Office of Financial Research (OFR), au Département du Trésor. Cette agence a été créée par la législation Dodd-Frank afin, selon son propre site, de « lever le voile sur les coins les plus sombres du système financier et percevoir où se dirige le risque ainsi que les menaces qu’il est susceptible de représenter » et, idéalement, fournir des analyses à ceux qui sont assis au Conseil pour la stabilisation financière et discutent de la manière dont éviter un nouvel effondrement similaire à celui de 2008 à Wall Street. Deux soucis majeurs ressortent du discours de Berner. Le premier concerne la liquidité des marchés des obligations, qui s’évaporent rapidement pour des raisons qu’il ne « comprend pas encore suffisamment ». Un autre souci est les fonds d’obligations mutuels et les ETF qui ont bourgeonné depuis la crise de 2008 et sont fourrés d’actifs non-liquides ou qui pourraient le devenir en cas de panique. Lisez l’article intégral ici.
La grande parade de Wall Street
Ce qui rend nerveux les experts de la stabilité financière du Trésor
Par Pam Martens et Russ Martens
10 juin 2015
Lundi dernier, Richard Berner s’est inquiété à voix haute à l’institution Brookings au sujet de ce qui turlupine les plus avisés sur les marchés d’aujourd’hui.
Berner est le directeur de l’Office of Financial Research (OFR), au Département du Trésor. Cette agence a été créée par la législation Dodd-Frank afin, selon son propre site, de « lever le voile sur les coins les plus sombres du système financier et percevoir où se dirige le risque ainsi que les menaces qu’il est susceptible de représenter » et, idéalement, fournir des analyses à ceux qui sont assis au Conseil pour la stabilisation financière et discutent de la manière dont éviter un nouvel effondrement similaire à celui de 2008 à Wall Street.
Deux soucis majeurs ressortent du discours de Berner. Le premier concerne la liquidité des marchés des obligations, qui s’évaporent rapidement pour des raisons qu’il ne « comprend pas encore suffisamment ».
Un autre souci est les fonds d’obligations mutuels et les ETF qui ont bourgeonné depuis la crise de 2008 et sont fourrés d’actifs non-liquides ou qui pourraient le devenir en cas de panique.
Lisez l’article intégral ici.
