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A
l’époque où Alan Greenspan et le représentant Ron Paul échangeaient leurs
points de vue (échanges que certains auraient pu qualifier de confrontations)
lors des audiences du Congrès qui ont eu lieu de 1997 à 2005, l’ancien membre
du Congrès a émis une observation qui se trouve avoir été très éclairée.
« Mes questions, a-t-il dit, concernent toujours le même sujet. Si je ne
soulevais pas la question de la monnaie saine face à la monnaie fiduciaire,
Greenspan le ferait lui-même ». Observation éclairée, parce que plus de
dix ans plus tard, le Greenspan post-Fed ressemble de très près au Greenspan
d’avant la Fed – le Greenspan qui faisait l’apologie de l’or jusqu’à devenir
directeur de banque centrale.
Greenspan
a toujours eu les airs d’un personnage contradictoire, forcé de réconcilier
ses responsabilités en tant que directeur de Réserve fédérale – l’épicentre
de l’univers de la monnaie fiduciaire – et sa nostalgie, comme il l’appelait
lui-même, pour son contraire, l’étalon or. Je l’ai toujours perçu comme un
homme déchiré entre les deux notions – le diable sur une épaule et un ange
sur l’autre.
En
dehors de ces remarques mémorables de Paul, Greenspan, en tant que directeur
de la Fed, n’a que très peu mentionné les vertus de l’or, et à chaque fois
qu’il a pu le faire, ses remarques sont restées réservées. Même au cours des
années qui ont fait suite à son mandat, il n’a que rarement abordé le sujet.
Ces quelques derniers mois, en revanche, comme vous êtes sur le point de le
lire, le masque est tombé non seulement pour ce qui est de l’or, mais aussi
pour ce qui concerne les dangers inhérents au système de monnaie fiduciaire.
La
réinvention d’Alan Greenspan
Première
partie – un article pour le magazine Foreign Affairs
La
réinvention de Greenspan a commencé par une surprenante apologie de l’or
publiée dans la parution du mois d’octobre du magazine Foreign Affairs. Dans
cet article, intitulé « Golden Rule : Why Beijing is Buying »,
il rappelle aux législateurs le rôle de l’or en tant qu’actif national de
dernier recours. « Si, pour reprendre les mots de l’économiste
britannique John Maynard Keynes, l’or était vraiment une relique barbare, les
banques centrales du monde ne possèderaient pas de telles quantités de cet
actif dont le taux de retour, après inclusion de son coût de stockage, est
négatif. L’or présente des propriétés particulières que nulle autre devise, à
l’exception peut-être de l’argent, ne pourrait avoir ».
Pourquoi
donc Pékin achète-t-elle de l’or ?
« Si
la Chine venait à convertir une portion relativement modeste de ses quatre
trillions de dollars de réserves de devises étrangères en or, écrit-il, la
devise du pays pourrait gagner une puissance considérable au sein du système
financier international actuel. Ce serait bien évidemment un pari dangereux
pour la Chine que d’utiliser une partie de ses réserves pour acheter
suffisamment d’or pour renverser les Etats-Unis de leur position de plus gros
propriétaire d’or monétaire du monde. Mais le prix à payer pour s’être
trompée, en termes d’intérêts perdus et de frais de stockage, resterait
minime ».
En
clair, la Chine perçoit les réserves d’or comme un moyen de garantir la
crédibilité du yuan en tant que devise de réserve globale capable d’entrer en
compétition avec le dollar. Comme je l’ai déjà dit auparavant, la Chine
pourrait acheter les réserves d’or des Etats-Unis dans leur intégralité avec
seulement 8% de ses quatre trillions de dollars de réserves de devises, et
l’intégralité des réserves d’or du monde avec 32% de ses réserves de devises
– des chiffres qui font réfléchir.
Deuxième
partie – un dialogue devant le Conseil des relations internationales
Suite à la publication de cet article, Greenspan a
prononcé un discours devant le Conseil des relations internationales à la fin
du mois d’octobre. Il y a soulevé la question de l’efficacité des programmes
de quantitative easing de la Fed. Il a également laissé sous-entendre que la
Fed ne serait pas capable de contrôler de manière adéquate une hausse future
des taux d’intérêt ou la volatilité (à la baisse) qu’elle génèrerait sur les
marchés. Il a aussi émis un doute quant à la viabilité de l’euro en l’absence
d’une union politique européenne. Il a, à ma plus grande surprise, émis ce
que je considère être un conseil financier avisé : « Compte tenu de
sa valeur en tant que devise extérieure aux politiques conduites par les
gouvernements, l’or est aujourd’hui un très bon actif sur lequel placer son
argent ».
Troisième
partie – une apparition à l’occasion de la Conférence sur l’investissement de
Nouvelle-Orléans
Greenspan
s’est également prononcé à l’occasion de la Conférence sur l’investissement
de Nouvelle-Orléans, lors de laquelle il a présenté un aperçu intéressant du
rôle de la Réserve fédérale dans l’économie politique d’aujourd’hui. Henry
Bonner (Sprott Global), qui faisait partie de son audience, nous en offre ce
résumé :
« Il est tombé par
accident dans la peau d’un directeur de Réserve fédérale, nous a-t-il dit, et
ce qu’il a fait en tant que tel, il l’a fait parce qu’il n’avait pas d’autre
choix. Il nous a expliqué que les besoins de capital du gouvernement fédéral
étaient si importants que le seul moyen de contourner un désastre économique
était de ne jamais cesser de nourrir la bête de monnaie peu chère. Si la Fed
n’avait pas créé ni fait circuler de nouvelle monnaie, la demande insatiable
du Trésor en nouveau capital aurait certainement fini par évincer le reste de
l’économie et détruire le système privé de crédit. La réalité politique, nous
a-t-il expliqué, qui prend la forme des dépenses et des obligations hors-bilan
du gouvernement américain, ne cesse de masquer notre besoin d’une monnaie
saine ».
Dans
ce contexte, un étalon or est aujourd’hui impossible. Greenspan a ajouté
qu’il n’avait jamais dit que la Fed était indépendante, et que ses bilans
lourdement monétisés ne sont autre qu’un « tas de poudre auquel le feu
n’a pas été encore mis ». L’inflation finira par devoir grimper.
Pourquoi
la réinvention de Greenspan est-elle importante pour l’investisseur moyen
Pourquoi
donc se donner la peine de cataloguer l’épiphanie d’octobre 2014 de
Greenspan ?
Il
nous faut garder à l’esprit qu’il s’agit d’un individu qui a été assis aux
contrôles de la banque centrale la plus importante du monde. En tant que tel,
il a pu voir de ses propres yeux de quelle manière fonctionne le système
monétaire – les bons côtés comme les mauvais. Le fait qu’il soit devenu un
avocat de l’or nous en dit plus long sur l’efficacité des banques centrales
que ce que ces institutions voudraient bien nous admettre. Après tout, tout
ce sur quoi reposent les banquiers centraux est la confiance et la foi. Wall
Street estime que la banque centrale sait ce qu’elle fait, et pense être
suffisamment puissante pour faire respecter son bon vouloir.
En
l’espace de trente jours, Greenspan a infirmé ces deux notions. Il nous dit
sans ambiguïté que le pouvoir de la Fed est limité, que ses politiques lui
sont pour la plus grande majorité dictées par des forces extérieures à son
contrôle (comme je l’ai dit plus haut, il a décrété ne jamais avoir affirmé
l’indépendance de la Fed), et que les actions de la Fed sont restreintes par
les besoins gargantuesques d’un gouvernement devenu fiscalement
hors-de-contrôle. Notons également qu’il recommande aux citoyens de se
procurer de l’or comme moyen de défense financière. L’homme qui était
autrefois surnommé le maestro pour son don apparent pour l’orchestration
économique semble avoir été profondément affecté par son expérience. Il se
tourne à nouveau vers l’or, et en tant que critique de la Fed, son message
devrait être perçu comme l’un des grands rappels de l’ère moderne.
Epilogue
Alors
qu’il était jeune homme, Greenspan a rédigé ce qui deviendrait plus tard un
célèbre tract – mentionné à travers le monde par les avocats de l’or, et qui
encore aujourd’hui compte parmi les pages les plus visitées sur USAgold.
« Gold and Economis Freedom » est une attaque portée à la monnaie
fiduciaire et à l’Etat-providence né dans les années 1960.Il présente
également l’étalon or comme le seul moyen de restreindre ces impulsions.
L’ancien
membre du Congrès, Ron Paul, nous a une fois dit avoir possédé une copie de
« Gold ans Economic Freedom » et avoir demandé à Greenspan de la
signer. Lors de cette rencontre, Paul a demandé à Greenspan s’il croyait
toujours en ce qu’il avait écrit dans son essai rédigé il y a plus de
quarante ans. Greenspan, alors directeur de la Fed, lui aurait dit qu’il n’en
changerait pas le moindre mot. Après avoir passé dix-neuf années aux
commandes de la Réserve fédérale, Greenspan se trouve de nouveau où il a
commencé. A près de 89 ans, il ajoute un nouveau chapitre à son histoire.
Lors de la conférence de Nouvelle-Orléans, on lui a demandé où il voyait l’or
d’ici cinq ans. « Plus haut » est ce qu’il a répondu. A la question
« de combien ? », il a répondu « considérablement ».
Ravi
de vous revoir, Mr Greenspan.
Liens:
The
Paul-Greenspan Congressional hearing transcripts.
L’or
et la Liberté Economique, par Alan Greenspan
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