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Je me pencherai
aujourd’hui sur les bilans de la Banque d’Angleterre entre 1914 et 1941. Les données
ci-dessous proviennent des statistiques monétaires et bancaires de la Réserve
fédérale pour la période 1914-1941, qui sont disponibles ici :
http://fraser.stlouisfed.org/publication/?pid=38
Cet article fait
suite à mon étude de la réserve fédérale sur la même période.
January 19, 2014: The Federal
Reserve in the 1930s
January 26, 2014: The Federal
Reserve in the 1930s #2: Interest Rates
Voici à quoi
ressemble l’évolution de la livre britannique sur la période :
 
La livre est devenue une devise flottante à l’approche de la première guerre
mondiale. Elle a perdu de la valeur sur la période – peut-être même plus que
ce qu’indique ce graphique, qui est basé sur le taux de change de la livre
avec le dollar, et en raison des contrôles imposés aux capitaux et à l’or
pendant la guerre. Après la guerre, la valeur de la livre a été portée à sa
parité or d’avant-guerre. La Grande-Bretagne s’est de nouveau tournée vers un
étalon or en 1925. En septembre 1931, la livre a été dévaluée. Elle est
ensuite devenue une devise flottante, bien qu’on ait par moments tenté de
limiter l’amplitude de ses flottements.
Les données
présentées ici sont des chiffres annuels, enregistrés à compter du 31
décembre de chaque année. A partir de 1928, les données sont mensuelles et
enregistrées en fin de mois. Il s’agit ici du total des données du
Département d’émission de la Banque d’Angleterre et des bilans du Département
bancaire. La catégorie « billets et pièces » semble faire référence
aux liquidités déposées dans les coffres du Département bancaire.
La masse monétaire a augmenté pendant la guerre. En 1921, il y a eu une
importante contraction, qui a fait suite à celle qui est apparue à la Réserve
fédérale. Bien qu’il y ait existé des « dépôts publics », qui
pouvaient inclure les dépôts gouvernementaux, la plupart des dépôts étaient
ceux des banques, ce qui prouve que les dépôts de la Banque d’Angleterre
servaient de moyen de paiement final, comme c’est le cas pour les banques
centrales aujourd’hui.
Après le mois de novembre 1928, les séries de données changent. Les
« autres actifs » du Département d’émission augmentent
significativement, et restent majoritairement inchangés sur de longues
périodes. Les notes ajoutées aux données stipulent qu’ils représentent des
« valeurs mobilières et des pièces d’argent détenues en tant que
garanties pour les billets fiduciaires. Le Currency
and Bank Notes Act de 1928 a fixé cette quantité à
260.000.000 livres. Elle a depuis été ajustée par le Trésor britannique sous
les termes de cette loi et en accord avec le Currency
and Bank Notes Act de 1939 ». Je ne suis pas
certain de ce que cela signifie, et ce n’est certainement pas très important
ici.
es notes supplémentaires nous indiquent que le « 6 janvier 1939,
200.000.000 livres d’or ont été transférées à parité légale depuis le compte
de la Banque d’égalisation des changes du 1 mars 1939, soit environ 5.500.000
livres aux prix actuels
« A compter
du 1er mars 1939, l’or a été évalué en fonction de son prix plutôt
que de la parité légale ».
« Les
billets de banque ont augmenté de 50.000.000 livres le 12 juin 1940, puis le
30 avril, le 30 août et le 3 décembre 1941 ».
Le nombre de billets de banque en circulation a beaucoup augmenté avec les
nouvelles séries de données, depuis 78,3 millions de livres en octobre 1928
jusqu’à 367 millions de livres en novembre 1928. Etrange. Voici ce qu’indiquent les notes à ce sujet :
« Billets de banque émis moins billets de banque
déposés auprès du Département bancaire et – de 1919 à octobre 1928 – nombre
de billets de banque déposés sur le compte devises.
C’est un écart
assez important, mais il n’importe pas tant, puisque la Banque d’Angleterre
avait encore à l’époque un étalon or. Je serais intéressé de voir ce qu’il
s’est passé à l’approche de la Grande dépression, entre 1929 et 1935.
Ce qu’il y a de
plus intéressant est la monnaie de base totale entre 1928 et 1941 –
représentée par la ligne orange. Elle est composée des billets de banque en
circulation (en bleu) et des diverses formes de dépôts (bancaires, publics et
autres). J’imagine que les dépôts « publics » sont principalement
ceux du gouvernement britannique, et que les « autres » sont ceux
des banques centrales et gouvernements étrangers.
La monnaie de
base totale reste relativement stable sur la période. Elle n’a pas beaucoup
augmenté avant ou pendant la dévaluation de 1931, et aucune contraction
importante n’a été enregistrée. Les légères fluctuations sont dues à la
saisonnalité. A l’approche de la seconde guerre mondiale en 1939, les choses
ont de nouveau adopté leur rythme de période de conflit, avec un renforcement
des contrôles de capital et de changes – bien que ces contrôles aient été
communs tout autour du monde en raison des difficultés économiques des années
1930.
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