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L’or et la folie du gouvernement Indien.

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Published : July 03rd, 2014
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Category : Gold and Silver

L’Inde a toujours eu un lien très fort avec l’or, renforcé par une roupie depuis longtemps très faible. Seul un fou oserait conserver une roupie, parce qu’elle ne permettrait que d’acheter de moins en moins d’année en année. Des valeurs de réserve alternatives telles que les actions n’ont fait leur entrée parmi le public que depuis le début de la croissance économique, et leur performance n’a jamais été aussi spectaculaire que celle de l’or.

Depuis l’indépendance du pays, l’or a de loin été la valeur refuge favorite des familles. Les grands-parents d’aujourd’hui s’en procuraient pour 170 roupies par once en 1965. Depuis lors ont eu lieu de nombreux festivals, des enfants sont nés et se sont mariés, et des petits-enfants sont arrivés… Tout père de famille responsable a économisé pour le futur de sa famille, et l’or est de loin le meilleur actif pour ce faire. Ceux qui ont acheté de l’or pour assurer un futur à leur famille réalisent aujourd’hui à quel point leur décision a été sage. Le prix de l’or est aujourd’hui de 75.000 roupies, soit une multiplication par 440 depuis les années 1960.

Les pères de famille indiens savent quelque chose que les Occidentaux ne savent pas : la hausse du prix de l’or est due à la dépréciation des devises. Tant que les devises s’affaibliront, il sera bon d’accumuler de l’or pour s’assurer à ce que l’épargne familiale conserve sa valeur. Aucun autre actif n’est capable d’offrir une telle protection, et le prix payé aujourd’hui ou demain n’est que secondaire.

Si cela ne plaît pas au gouvernement, c’est principalement pour des raisons idéologiques. Il n’apprécie pas que les gens puissent devenir riches en ne faisant rien. Il tente en plus de cela de transférer le capital des épargnants et des travailleurs vers le financement de ses objectifs politiques et la subvention de ses groupes de pression favoris. En plus d’obtenir des revenus légalement au travers de la taxation, le gouvernement imprime de la monnaie. L’impression monétaire dévalue le pouvoir d’achat de l’épargne et du salaire des gens sans pour autant qu’ils réalisent ce qu’il se passe. Le bénéfice de l’investissement en or est qu’il protège les gens contre l’inflation monétaire qui, avec le temps, dévalue de plus en plus la devise. Plus la roupie s’affaiblit, plus il y a de raisons d’acheter toujours plus d’or.

Jusqu’il y a très récemment, après la révocation du Gold Control Act de 1990, le gouvernement indien autorisait aux familles d’acheter de l’or importé. Cette législation n’a rien pu faire contre l’accumulation d’or par les individus, et n’a fait qu’alimenter le marché noir.

En revanche, le gouvernement Indien n’est pas totalement en faveur d’un marché libre et cherche à contrôler de nombreux aspects de la vie de ses citoyens, dont leurs achats d’or. C’est pourquoi l’Etat et le secteur financier (qui obtient sa licence de la part de l’Etat) encouragent désormais les gens ordinaires à acheter des ETF et de l’e-gold plutôt que du métal physique.

Cela représente une tentative d’introduire les pratiques des marchés des capitaux occidentaux à la vie indienne. En revanche, cette attitude introduit également de nouveaux risques, qui sont les intérêts propres dont gouvernement et les promoteurs financiers ne vous disent rien. Les ETF et l’e-gold ne requièrent pas d’être soutenus par de l’or physique et ne représentent qu’une promesse de valeur. Plutôt que d’être soutenus par de l’or, ces substituts financiers ne sont rien de plus qu’une entrée informatique, tant que celui qui les émet parvient à maintenir la confiance de ses investisseurs.

Ces systèmes sont exploités autant que possible sur les marchés des capitaux occidentaux, où les montagnes d’or papier s’échangent sans qu’aucune livraison d’or physique ne soit effectuée. Voilà à quoi ressemble le monde que les épargnants indiens sont encouragés à joindre, plutôt que de posséder directement du métal, ils se voient offrir des bons de papier. De l’or physique vous appartient et ne peut être l’or de personne d’autre. Un ETF ou de l’e-gold dépend entièrement de l’intégrité d’intermédiaires financiers, et leur intégrité dépend à son tour des règles imposées par le gouvernement.

L’agenda du gouvernement

Quel est donc l’agenda du gouvernement ? Il y a trois réponses possibles. La plus évidente et la plus communément citée des trois est celle qui veut que le gouvernement perçoive l’augmentation des importations en or comme contribuant au déficit commercial. Ainsi, il décourage les importations en or et pense que cela lui permettra de rééquilibrer la balance des paiements.

Cette interprétation économique est franchement naïve. En toute logique, la source des déficits commerciaux n’est pas le secteur public, mais toujours la conséquence de l’intervention du gouvernement, ou pour dire les choses simplement, quand des individus ou leurs entreprises importent quelque chose, ils paient de leur salaire ou de leur épargne. S’ils paient avec de la monnaie empruntée, ils s’arrangent toujours pour rembourser cette monnaie, ce qui fait que tout déficit est temporaire. Le gouvernement n’a pas cette contrainte, et est donc capable de financer des déficits budgétaires grâce à des accords inter-gouvernementaux en empruntant de la monnaie qu’il n’a pas l’intention de rembourser ou simplement en imprimant de l’argent. Les importations d’or ne sont donc rien de plus qu’une allocation de l’épargne du secteur privé, et non des dépenses. L’argument du déficit budgétaire est donc injustifié.

La deuxième est que le gouvernement pense que l’épargne devrait être déployée pour le bien de la nation en étant dépensé pour l’achat de biens à la consommation ou investi sur des entreprises ou des obligations gouvernementales. L’idée que le gouvernement puisse décider ce que les gens devraient dépenser et épargner est une intrusion à la vie de famille. Comme nous avons pu le voir, les retours sur investissements alternatifs ne sont rien en comparaison de ceux offerts par l’or.

La troisième est la moins évidente mais aussi la plus importante. La demande en or des pays asiatiques a entraîné un transfert de métal depuis les Etats-Unis et l’Europe vers le continent asiatique, notamment l’Inde et la Chine, et ce transfert continue de s’accélérer à mesure que les pays d’Asie se développent. La demande en or de l’Inde et des autres nations asiatiques a entraîné des pénuries sur les marchés des capitaux Occidentaux. Des décennies durant, les banques centrales occidentales ont fourni de l’or sur les marchés afin d’empêcher les prix de grimper, une stratégie qui ne pouvait qu’échouer.

Nous n’avons aucun moyen de déterminer quelles quantités d’or les banques centrales américaines et européennes ont encore dans leurs coffres, mais je suis certain qu’il ne leur reste pas même la moitié de leurs 19.000 tonnes officielles. Elles n’ont plus de métal à vendre aux prix actuels. Il est certain que la banque centrale Indienne ait subi des pressions de la part des banques centrales occidentales pour limiter les importations d’or de ses citoyens.

Du point de vue de la banque indienne, c’est une perte de temps que de demander aux citoyens Indiens d’abandonner l’épargne en or, c’est pourquoi elle tente de les intéresser à des alternatifs papiers. Pour que cette stratégie puisse fonctionner, elle doit non seulement les encourager à acheter de l’or papier, mais les décourager à demander la livraison de leur métal physique. Et c’est précisément ce qu’il se produit aujourd’hui.

L’ironie, c’est que pendant que le gouvernement indien encourage le développement des marchés de l’or papier, ces mêmes marchés sont en Occident l’objet d’un important stress. Les banques commerciales de Londres et de New York se sont lancées dans le négoce d’or papier dans les années 1990 et sont depuis incapables de s’adapter à la demande croissante de l’Inde, de la Chine et des autres pays en développement. La combinaison de larges quantités d’or papier et de très peu de métal physique présente un risque de crise de liquidité, qui engloberait les produits papier de par le monde, y compris en Inde.

Chez GoldMoney, nous avons suivi de près ces développements et percevons toute tentative de pousser les gens vers l’or papier comme un piège. A mesure que les problèmes de l’économie globale et du système bancaire se développent, les gouvernements occidentaux devraient restreindre la liberté de choix de leurs citoyens. Il y a des chances que des taxes sur l’or soient imposées, ou que le métal des gens finisse par être confisqué en Europe et aux Etats-Unis si la tendance venait à se poursuivre. Il serait aussi plus aisé pour les gouvernements de taxer l’or papier tels que les ETF ou l’e-gold que de traquer les propriétaires d’or physique.

En remplaçant leur or physique par du papier, les citoyens Indiens paient le prix des folies du système bancaire Occidental. Cette attitude contraste fortement avec celles des autorités Chinoises qui ne sont pas prêtes de se plier aux demandes de l’Est. La classe moyenne Indienne n’est peut-être pas financièrement sophistiquée, elles a toutefois plus de chance de réaliser ce que sont vraiment les ETF et l’e-gold.

Après tout, c’est la raison pour laquelle elle choisit de faire confiance à l’or et non au papier du gouvernement. Toute tentative d’établir un système d’or papier ne peut qu’échouer.


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Merci,

Très bon article.

Pourquoi changer une recette gagnante qui a fait ses preuves depuis plusieurs décennies pour la plupart des épargnants indiens.
L'important, à mon avis, c 'est que ton épargne te permette d'acquérir le même bien dans le présent comme dans le futur.


On ne sait même pas ce que les banques centrales détiennent dans leurs coffres
Aujourd’hui, on nous demande de croire sans voir ou savoir.
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Merci, Très bon article. Pourquoi changer une recette gagnante qui a fait ses preuves depuis plusieurs décennies pour la plupart des épargnants indiens. L'important, à mon avis, c 'est que ton épargne te permette d'acquérir le même bien dans le présent  Read more
SuperDan - 7/3/2014 at 1:29 PM GMT
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