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Leo Melamed est largement reconnu
comme le fondateur de contrats à terme financiers, et rapporte cette
histoire dans son ouvrage, Escape
to the Futures.
"La débâcle des
frère Hunt sur l’argent a fourni le décor de ma pire
affaire. Mon partenaire George Fawcett et moi étions devenus optimistes
et avions pris une position sur
l'argent à partir de Juin 1978 , quand il se
négociait autour de 5 dollars l’once.
Notre timing était excellent
et le prix de l’argent a commencé à monter. En Septembre 1979, l’argent a atteint
15 dollars l’once, et nos profits commençaient à devenir
tout à fait substantiels.
George et moi n’avions jamais gagné autant
d’argent, une véritable fortune. Nous avons commencé
à devenir vraiment nerveux. Jusqu’où allait monter
l’argent ? N’était il pas le temps de prendre nos
bénéfices ? Le cours est resté bloqué
pendant plusieurs semaines dans une bande étroite.
Comme je l’ai appris plus tard,
les profits très importants sont plus difficiles à gérer
que les positions très lourdement perdantes.
«J'avais à
l’époque un très bon ami qui était directeur
commercial d'une grande entreprise prestigieuse avec une expertise
particulière dans les marchés des métaux
précieux. Sachant qu’il savait que j’étais l’achat sur l’argent, j'ai été lui demander son
avis. «Eh bien Léo, m’a-t-il dit, « vous avez fait
une excellente affaire et je ne peux pas vous prédire
jusqu’où l’argent ira. Mais je vais vous dire ceci, à
15 dollars l’argent est très cher. Sur la base des valeurs historiques,
rien ne justifie un prix beaucoup plus élevé.
Je n'ai jamais douté qu'il
m’avait donné son opinion la franche et la plus honnête.
"J'ai transmis cette information
à George et nous avons décidé que, si rien ne
s'était passé avant la fin de la semaine, nous liquiderions nos
positions prendrions nos bénéfices. Ce qui est exactement ce
que nous avons fait, à la fin du mois d’Octobre 1979.
En conséquence, pourquoi cette
affaire fut elle la pire de ma vie alors que je n’avais jamais
gagné autant d’argent ? Parce que, dans les 30 jours qui
suivirent se déclencha le corner des frères Hunt sur le
marché de l’argent. Les prix sont alors devenus fous, les cours
étant bloqués à la limite maximale de variation, jour
après jour après jour. L’argent n’a pas
cessé de monter jusqu’à ce qu’il atteigne les 50
dollars par once en Janvier 1980.
George et moi avions gardé une
position acheteuse sur l’argent pendant deux ans. Si nous avions conservé notre
position 30 jours de plus, nous aurions réalisé un profit
faramineux. Nous nous sommes promis de ne jamais calculer combien de millions
nous avons laissé sur la table. "
La morale de cette histoire
n’est certainement pas qu’il faille aveuglement suivre les
tendances. Le post-scriptum est
tout aussi important. Une combinaison de facteurs, l’entrée en
masse du grand public sur le marché, un changement dans les
règles concernant les quotités négociables sur le
marché des métaux précieux de New York, l'intervention
de la Réserve fédérale et celle du gouvernement indien
qui a autorisé l’exportation d’argent, ont tous
contribué à mettre un terme rapide au jeu. A partir de la fin
Janvier 1980, le prix de l’argent a chuté, allant
jusqu’à perdre 50% dans la seule journée du 27 Mars 1980. Les pertes furent colossales pour les
intervenants sur le marché.
Est-ce que ça veut dire que
laisser ses positions courir de somment en sommet soit une idiotie ?
Là encore, pas nécessairement. Ce que cette histoire met en
évidence, cependant, est la nécessité d'une
stratégie solide, y compris un point prédéterminé
de sortie.
En tout état de cause Leo
Melamed n’aurait clairement pas dû demander à un ami quand
mettre fin à sa position.
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