Les prix de l’or et de l’argent
sont déterminés sur deux marchés clés.
1. Le marché
de gré-à-gré
Le marché de gré-à-gré consiste
en un ensemble de négociants qui échangent avec d’autres négociants sur une
base individuelle. Il fonctionne à la manière d’internet – il est un réseau
de négociants qui échangent indépendamment les uns avec les autres, 24 heures
par jour. Le marché de gré-à-gré fait généralement référence aux
professionnels et aux entités qui échangent des barres d’or de 400 onces (et
des barres d’argent de 1.000 onces) à Londres. En revanche, lorsque vous
achetez une pièce à un revendeur, vous participez vous-aussi au marché de
gré-à-gré.
Le négoce de gré-à-gré se fait
par téléphone ou au travers d’une plateforme de négoce propriétaire. De la
même manière que votre transaction avec un revendeur, la somme versée et le
prix consenti ne sont pas rendus publics.
Pour faciliter la découverte de
prix sur ce qui est autrement un marché relativement opaque, les négociants
en métaux précieux utilisent souvent des services comme ceux de Reuters ou
Bloomberg en tant qu’indicateurs du prix au comptant. Ce prix au comptant est
mis à jour par les guichets de métal précieux des grosses banques et est
affiché sur un tableau. En revanche, contrairement à un marché boursier, le
marché de gré-à-gré n’impose pas la finalisation des transactions au prix
indiqué.
Il est donc difficile de
déterminer le prix au comptant du marché de gré-à-gré, ce qui ne serait pas
le cas sur un marché public.
2. Marchés à
terme
Les marchés à terme sont des
marchés publics et régulés sur lesquels est utilisé le prix de livraison d’or
ou d’argent à des dates ultérieures. Le plus important de ces marchés est
celui du Comex.
Souvent, le prix à terme actuel
(ou le plus proche) est cité en tant que prix au comptant d’un métal
physique. C’est techniquement incorrect, puisqu’il s’agit d’un prix futur,
alors que le prix au comptant correspond au prix à verser dans deux jours
ouvrables. En revanche, les pays qui comptent des négociants de marchés à
terme basent souvent leur prix de livraison immédiate sur leur marché à terme
local. D’un point de vue de négoce de détail, dans ces pays, un prix à terme
est aussi un prix au comptant.
Il est important de noter que
les prix à terme et au comptant sont liés les uns aux autres, et sont alignés
en tant que tel par des négociants d’arbitrage qui observent le coût relatif
de l’emprunt d’espèces et d’or, et vendent des contrats à terme pour acheter
sur le marché de gré-à-gré (ou vice versa) s’ils perçoivent une différence
trop importante entre ces prix.
Des débats ont récemment eu lieu
quant à la dominance des marchés à terme américains ou de Londres sur le prix
de l’or. Cette analyse conclut que cette dominance évolue au fil
du temps, bien que le marché de gré-à-gré de Londres soit bien plus important
que celui du Comex en termes d’onces négociées.
Le prix au comptant d’un
revendeur de métal
Comment les revendeurs
établissent-ils leur prix au comptant ? Ils prennent en compte ces
divers facteurs :
- Le prix au
comptant ou à terme peut changer entre le moment où un contrat est signé
avec un client et le moment où il est exécuté avec leur contrepartie de
gré-à-gré ou leur courtier des marchés à terme.
- Les marchés de
gré-à-gré et à terme sont des marchés de gros (sur lesquels sont
respectivement négociés des lots de 1.000 et de 100 onces d’or), alors
que les clients d’un revendeur achètent du métal en de bien moindres
quantités. Cela signifie qu’il leur faut parfois attendre d’avoir enregistré
une demande d’onces suffisante pour exécuter un contrat, une période au
cours de laquelle le prix au comptant/à terme peut changer.
- Un revendeur
ne demande pas nécessairement le prix affiché par Reuters ou Bloomberg
lorsqu’il fixe son prix sur le marché de gré-à-gré, notamment lorsque le
marché traverse de fortes fluctuations et que les banques commerciales
ne mettent pas leurs prix à jour suffisamment rapidement.
- Pour ce qui
concerne le négoce à terme, les revendeurs doivent verser des frais de
courtage. Pour le négoce de gré-à-gré comme pour le négoce à terme, il
leur fait aussi employer des négociants et verser des frais de négoce.
Les revendeurs gèrent ces
facteurs en ajoutant une marge au prix au comptant ou à terme affiché. Leur
marge et la fréquence à laquelle ils changent leur prix au comptant dépend de
la volatilité du prix de gros, et des activités d’achat et de vente de leurs
clients. Ces facteurs changent en cours de journée, et varient également en
fonction des revendeurs. Notez que cette marge s’ajoute à tout premium de
fabrication.
En conséquence, chaque revendeur
cite un prix différent, ce qui peut être problématique pour les nouveaux
investisseurs qui ont peut-être l’habitude de trouver un seul prix pour l’action
d’une société, par exemple. La question de « juste » prix est
souvent soulevée.
La seule manière de déterminer
si vous obtenez un prix juste pour votre métal est de faire ce que font les
revendeurs eux-mêmes, c’est-à-dire de chercher celui qui propose le meilleur
prix à un moment précis. En lui achetant du métal, vous prenez part au marché
opaque de gré-à-gré. Bonne chance !
