L’actif le moins cher du monde

Pour commencer, je trouve particulièrement audacieux, au vu de ce que cela implique, de surnommer un actif « l’actif le plus sous-évalué du monde ». Une majorité des investisseurs du monde s’intéressant aux valeurs sont toujours à la chasse de sous-évaluations, et s’ils parvenaient à trouver l’actif le plus sous-évalué, il ne serait qu’une question de temps avant qu’ils ne se jettent dessus. Pour dire les choses simplement, si vous pouviez identifier l’actif d’investissement le plus sous-évalué du monde, vous pourriez identifier la meilleure opportunité d’investissement qui soit.

Il faudrait donc associer à de tels propos des raisonnements et des faits capables de supporter l’idée d’une extrême sous-évaluation. L’objectif de cet article est de prouver pourquoi je suis persuadé que l’argent est le moins cher de tous les actifs d’investissement et est très certainement destiné à devenir la meilleure opportunité d’investissement. Le seul problème est celui de la durée. Il ne serait pas réaliste de penser que si vous étiez capable d’identifier le plus sous-évalué de tous les actifs et investissiez, vous en seriez immédiatement récompensé. Si le monde entier se trompait sur le prix d’un actif, la sous-évaluation ne serait pas corrigée à la minute où vous décideriez d’investir. Accordez-lui du temps, disons cinq à dix ans.

Je n’aborderai pas aujourd’hui de la sous-évaluation de l’argent qui est unique au métal, comme par exemple le fait que son prix soit inférieur à son coût de production et que l’argent soit un métal rare, particulièrement en termes de dollars, ou encore sa chute de prix enregistrée ces trois dernières années. Il est clair que nous pourrions dire que l’argent est sous-évalué pour ces diverses raisons, mais nous ne pourrions pas en conclure qu’il est l’actif le plus sous-évalué du monde. En d’autres termes, il n’est possible de déclarer un actif comme étant le plus sous-évalué du monde que par comparaison de prix.

Fort heureusement, une telle chose n’est pas difficile à accomplir. Tenter d’expliquer pourquoi je n’ai pas essayé de le faire plus tôt l’est bien plus. Pour ma défense, je discute de la valeur de l’argent par rapport à celui de l’or presque tous les jours. Après tout, l’or et l’argent sont tout autant connectés que l’amour et le mariage et un cheval et sa calèche. Il est difficile d’imaginer une meilleure comparaison de prix. Commençons donc par l’or et l’argent. Il est dit qu’une image peut parfois valoir plus que des mots. Laissez-moi donc vous épargner des lignes inutiles. Pour une raison d’uniformité, je vous présenterai ci-dessous la valeur relative de l’argent comme elle est habituellement décrite, c’est-à-dire sur le modèle du prix de l’argent divisé par le prix de l’or. Rappelez-vous que plus le ratio est élevé, plus l’argent est sous-évalué par rapport à l’actif dépeint. Ces graphiques présentent ces quelques trois dernières années.

Argent par rapport au platine

Argent par rapport au palladium

Argent par rapport au cuivre

Argent par rapport au brut (West Texas Intermediate)

Argent par rapport au Dow Jones Industrial Average

Argent par rapport à l’indice du dollar

Argent comparé aux rendements des obligations sur trois ans

Souvenez-vous que plus le ratio est élevé, plus l’argent est sous-évalué.  J’inclurai également le marché immobilier si je disposais d’un graphique. Je suppose que l’argent apparaîtrait comme étant l’actif le plus sous-évalué contre toutes les autres matières premières. Mon idée est simple – sur une base relative, l’argent est le plus sous-évalué de tous les actifs. De mon point de vue, cela en fait l’actif susceptible d’offrir les meilleurs gains dans le futur.

Je n’essaie de piéger personne – je ne pourrais pas être plus clair. Comme je l’ai dit plus tôt, je suis un peu déçu de moi-même pour ne pas avoir présenté les choses ainsi plus tôt. Parce que la situation est limpide comme de l’eau de roche ne veut pas dire que mon approche est invalide. Le seul point que je n’ai pas abordé est la manière dont l’argent est devenu l’actif le plus sous-évalué du monde. Je suppose que s’il existait une explication légitime à cette question, sa sous-évaluation serait certainement mieux comprise et justifiée.

Ce qu’il y a de mieux au sujet de la sous-évaluation de l’argent est que la raison pour laquelle il est sous-évalué est aussi évidente que sa sous-évaluation elle-même, non pas en termes de légitimité, mais en termes de clarté. Comme je l’explique déjà depuis des années, l’argent du Comex enregistre la plus forte concentration de positions à découvert du marché des matières premières. Huit traders, avec à leur tête JP Morgan, sont responsables de la sous-évaluation de l’argent. La concentration de positions à découvert la plus importante du monde découle en toute logique sur l’actif le plus sous-évalué du monde. C’est une bonne nouvelle, parce qu’il serait impossible pour moi de vous prouver que l’argent est le moins cher de tous les actifs sans vous donner une explication de sa sous-évaluation.

Bien que cela puisse prolonger la sous-évaluation de l’argent en termes de durée, la situation ne pourra pas durer indéfiniment. Les ventes additionnelles à découvert de la part de JP Morgan et les autres finiront par leur exploser à la figure. Vendre des contrats papier à découvert ne satisfera pas la demande physique en excès des réserves physiques disponibles. Ce jour viendra, aussi sûrement que l’argent est l’actif le moins cher du monde.

Cela ne veut pas dire que l’argent ne peut pas devenir encore plus sous-évalué sur le court terme, mais n’est-ce pas là l’essence même de l’investissement ? N’est-ce pas l’objectif des investisseurs que de rechercher le plus sous-évalué des actifs et d’éviter les plus surévalués ?

Comme nous pouvons nous y attendre, l’argent n’est pas devenu l’actif le moins cher du monde sans peine. L’actif le moins cher du monde ne peut que l’être devenu par le biais de non-appréciation ou de manipulation, et non au travers de retours positifs sur l’investissement. Par définition, l’actif le moins cher du monde a dû enregistrer d’horribles performances de prix pour le devenir. Que la sous-évaluation de l’argent soit liée à une manipulation est une bonne nouvelle, parce que cette manipulation finira par prendre fin.

L'autre bonne nouvelle est qu’il ne s’agit pas de la première fois que l’argent se trouve être l’actif le moins cher du monde, puisqu’il l’a été avant son record de prix de 2011. La raison pour laquelle l’argent est le meilleur actif d’investissement est sa sous-évaluation antérieure à sa récente hausse de prix. On dit souvent que l’Histoire ne se répète pas, mais pour ce qui est de l’argent, je ne vois pas comment une telle chose pourrait être évitée. Je me souviens de l’époque à laquelle l’argent s’échangeait pour 5 dollars par once. A l’époque, l’idée qu’il puisse un jour grimper jusqu’à voir sa valeur multipliée par dix était ouvertement ridiculisée. L’argent était à l’époque, comme aujourd’hui, l’actif le moins cher du monde. Si vous avez raté le coche la première fois, une deuxième chance vous est offerte aujourd’hui.

Il est aussi intéressant que l’argent soit le plus sous-évalué de tous les actifs à l’heure où la valeur d’investissement nette dans le monde est plus importante qu’elle ne l’a jamais été. Les actifs des seuls hedge funds atteignent un record de 2,7 trillions de dollars, dont 1% (27 milliards de dollars) représente plus que la valeur de tout l’argent physique du monde (s’il pouvait être acheté). Les 100 millions d’onces de nouvel argent disponible chaque année à l’investissement ne représentent qu’1/10^e (2,7 milliards de dollars) des actifs des hedge funds. A moins que ces derniers aient cessé de rechercher de nouveaux actifs sous-évalués, la situation ressemble de près à une mise en scène impliquant une allumette et un baril de poudre.

Ne soyez pas confus par la simplicité de cette présentation. Comparer le prix relatif des tous les actifs d’investissement est le seul moyen de déterminer lequel est le plus sous-évalué. Aujourd’hui, l’argent est l’actif le moins cher du monde. Je suis heureux d’avoir pu faire cette observation, et plus heureux encore que cette analyse n’aille pas à l’encontre de tout ce que j’ai écrit jusqu’à présent.