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Le
paquet de réglementations évolutif dénommé
"€uro" vient d'avoir quatorze ans
(cf. ce billet
du 1er janvier 2012).
Il se trouve être la base d'un marché dont il convient de faire
le tour en quelques lignes.
1. Les billets en €uro.
Fin 2000, le montant des billets inscrit au passif du compte de bilan du
système européen des banques centrales aux ordres de la banque
centrale européenne - l'€urosystème
- s'élevait à (1) :
€ 371 milliards
Fin 2012, il atteignait :
€ 914 milliards
source : B.C.E.
En douze ans, le montant des billets a été multiplié par
:
2,5
2. L'or.
Le montant de l'or figurant à l'actif du compte de bilan était
en 2000 de:
€ 117 milliards
et en 2012 de
€ 479 milliards
soit une multiplication par :
4,1
dont l'évolution est retracée sur le graphique 1 ci-dessous :
Graphique 1.
Avoirs en or de la B.C.E.
en valeur et en volume
1999-2012
et
à la lumière de l'évolution du prix de l'once d'or (cf.
graphique 2):
Graphique 2.
Avoirs en or de la B.C.E.
et prix de l'once d'or
1999-2012
Source : http://www.merkfunds.com/merk-perspective/ins...2012-07-31.html
La contrepartie comptable "or" des billets est donc passée
de 31,5% du montant des billets en 2000 à 43,8% en 2012, malgré
les ventes d'or à quoi se sont livrées telle ou telle banques
centrales de l'€urosystème (cf.
graphique 1) (2).
3. La base "€uroïque" (3).
Le total du compte de bilan diminué des capitaux propres et de la
réserve de réévaluation, c'est-à-dire la base
monétaire "€uroïque",
était en 2000 de:
€ 661milliards
Il est passé en 2012 à
€ 2479 milliards
soit une multiplication par :
3,8
du total net du bilan, de la base "€uroïque".
Pour sa part, le montant des billets est tombé en % du total net du
bilan, de la base "€uroïque",
- de 56,1% en 2000
- à 36,9% en 2012, soit près d'un tiers.
Cette diminution ne doit pas cacher le phénomène
complémentaire, à savoir une augmentation des
dépôts du système européen des banques centrales -
€urosystème- de 43,9% à 63,1%,
près des deux tiers de la base "€uroïque".
4. L'offre d'€uro.
a) La quantité d'€uro, définie sur la base de M1,
était en 2000 de:
€ 2085 milliards
et est passée en 2012 à :
€ 5691 milliards
soit une multiplication par :
2,7
source : target="_blank" B.C.E.
Le rapport à la base "€uroïque"passait
ainsi de 3,2 à 2,3, soit une diminution significative du chiffre du
multiplicateur...
b) La quantité d'€uro M2 était en 2000 de:
€ 4300 milliards
et est passé en 2012 à :
€ 8960 milliards
soit une multiplication par plus de 2,
Le rapport à la base "€uroïque"est
passé de 6,5 à 3,6, le multiplicateur a ainsi diminué
plus que significativement.
c) La quantité d'€uro M3 - indicateur que privilégie la
banque centrale européenne sans justification ... - a eu des
variations dont l'évolution est retracée dans le graphique 2
ci-dessous.
Graphique 3.
Evolution de l'offre
d'€uro
(sur la base de M3)
1999-2012
Source
: target="_blank" B.C.E.
La quantité d'€uro M3 était :
* au 1er janvier 1999:
€ 4500 milliards
* fin décembre 2000:
€ 5080 milliards
* et en septembre 2012 - dernier chiffre officiel connu -:
€ 9724 milliards.
Ce qui fait apparaître une évolution de M3 parallèle
à celle de M2, M3 a plus que doublé.
5. La demande
d'€uro.
La demande d'€uro (en pourcentage du revenu de la zone €uro
mesuré par le P.I.B.) était
* en 2000:
sur la base de M1:
0,31,
sur la base de M2:
0,63 ;
* en 2012, elle est - en données provisoires -
sur la base de M1:
0,52,
sur la base de M2:
0,93.
Il y a donc eu une augmentation significative de la demande d'€uro (par
unité de revenu) dans la période 2000-2012:
- augmentation des deux tiers de M1 et
- augmentation de près de 50% de M2.
6. Quelles
espérances se former.
Ces variations de l'offre et de la demande d'€uro sont
considérables et cachent une situation nécessairement
transitoire: la demande d'€uro ne peut que diminuer.
Comment sera atteinte la situation permanente ?
A priori,
- par variation des prix en monnaie ou
- par variation de l'activité économique.
Espérons que l'augmentation de l'activité sera sans commune
mesure avec l'évolution des prix en €uro et non pas l'inverse,
à savoir une augmentation des prix en €uro sans commune mesure
à avec l'évolution de l'activité économique.
Dès à présent, on peut s'inquiéter de
l'évolution récente des variations de prix (cf. graphique 3
ci-dessous) :
Graphique 3.
Evolution des prix en
euro
1999-2012
Pour
mémoire, on pourra se reporter à ce target="_blank" billet
de mai 2009 ou à target="_blank" celui-ci d'avril
2009 ou encore à target="_blank" celui-ci
de juillet 2009.
7. Le marché de
l'€uro.
Au seuil de 2013, le marché de l'€uro, c'est donc:
* une offre en augmentation considérable qui n'a pas eu l'effet sur
les revenus- et l'activité ou l'emploi (mesuré par le P.I.B.) -
dont rêvaient vraisemblablement les manipulateurs ;
* une demande en augmentation extraordinaire qui ne peut qu'être
annonciatrice d'un point de retournement sur quoi devraient commencer
à s'interroger les magiciens de la banque centrale européenne
s'ils veulent éviter de renverser la marmite de la potion (pour
mémoire, entre autres, ce target="_blank" billet de mai
2010).
Notes :
(1) Je pars de décembre 2000 pour partir d'une année
"ronde" et fixer les idées.
J'aurais pu partir de janvier 1999 (cf. ci-dessous M3) et les augmentations
en question auraient été pires.
(2) Il convient de ne pas confondre les réserves en or de l'€urosystème et ses prétendues " target="_blank";réserves
internationales" qui ne sont que du "néant
habillé en monnaie" pour reprendre l'expression de Jacques Rueff
(cf. ce target="_blank" billet
de mars 2011).
(3) ... comme l'illusion du même métal (cf. target="_blank" ce
billet de mai 2012)
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